Los créditos se encarecen por segunda vez este 2026 en respuesta al repunte de la inflación de la Eurozona a causa de la guerra en Oriente Próximo. El organismo prevé más subidas de los precios en 2027 y 2028 Leer Los créditos se encarecen por segunda vez este 2026 en respuesta al repunte de la inflación de la Eurozona a causa de la guerra en Oriente Próximo. El organismo prevé más subidas de los precios en 2027 y 2028 Leer
Ya es oficial: el Banco Central Europeo (BCE) abandona su neutralidad y ejecuta una subida de 25 puntos básicos para los tres tipos de interés que deja el precio del dinero en el 2,5% para la tasa de depósito, en el 2,65% para las operaciones principales de financiación y en el 2,90% para la facilidad marginal de crédito.
Y la que es una respuesta al alza de la inflación, disparada a raíz de la guerra en Oriente Medio y del estallido de los precios de la energía, ha sido más que prevista por el consenso de los analistas después de que en la última reunión en julio el BCE enviase un mensaje de pausa y dejase los tipos de interés intactos.
Pero desde entonces, los precios han tensado mucho la situación: el IPC de la Eurozona se sitúa ahora mismo en el 3,3%, dejando atrás los niveles del 2,9% de julio y más aún el objetivo a medio plazo del 2% del BCE (que se ha visto superado desde febrero, con el estallido de la guerra en Oriente Medio). De hecho, el salto de este verano devuelve la inflación de la Eurozona a niveles no vistos desde 2023 y la crisis de los precios de la energía ocasionada, en esta ocasión, por el conflicto en Ucrania.
«El conflicto en Oriente Próximo continúa generando presiones inflacionistas y se prevé que la inflación se mantendrá muy por encima del objetivo durante un período prolongado«, explica el organismo este jueves, antes de añadir que «la decisión adoptada hoy subraya el compromiso del Consejo de Gobierno de definir la política monetaria de manera que asegure que la inflación se estabilice en el objetivo del 2% a medio plazo».
En estos términos, el BCE ha optado por endurecer sus políticas ante una segunda mitad de 2026 que no será fácil para el Viejo Continente, encasillado por un conflicto que Donald Trump prometió de corta duración pero que se prolonga sin vistas a un próximo final y sí con alertas por la situación crítica de los nivele de combustible, ya que el estrecho de Ormuz sigue bloqueando de forma indefinida el transporte de petróleo global, presionando los precios al alza. Ayer, nada menos, el barril de Brent de referencia para Europa volvió a cotizar en los 100 dólares después de unos meses de tregua; y es una barrera que ya ha vuelto a superar, cotizando hoy en 101,68 dólares en los futuros de noviembre. El gas natural, por su parte, alcanzó nuevos máximos de tres años, y hoy supera los 80 euros por megavatio hora en su cotización para octubre en el índice TTF, de referencia en Europa.
En resumen, y desde que se inició la guerra, tanto el Brent como el gas natural han elevado sus precios más de un 37% y un 142% respectivamente, aunque en lo que va de año las alzas superan el 63% y 175% del acumulado, respectivamente. Y aunque no hay riesgo (severo) de escasez de combustible, según las valoraciones de Goldman Sachs, sigue siendo un panorama nada alentador, y dentro de los niveles estimados en un escenario adverso por el BCE.
En el comunicado de este jueves el BCE empeora sus perspectivas de inflación: el escenario de referencia de sus nuevas proyecciones sitúa la inflación general en un promedio del 3,0 % en 2026, del 2,5 % en 2027 y del 2,1 % en 2028. En el caso de la subyacente (excluidos la energía y los alimentos), la sitúan en el 2,5 % en 2026, el 2,6 % en 2027 y el 2,3 % en 2028.
Esto significa que, en comparación con junio, la proyección de referencia para la inflación en 2026 no ha variado, pero se ha revisado al alza para 2027 y 2028.
En paralelo, La proyección de referencia para el crecimiento económico se sitúa en el 0,9 % en 2026, el 1,4 % en 2027 y el 1,5% en 2028. «Esta revisión al alza para 2026 y 2027 refleja principalmente una capacidad de resistencia de la economía de la zona del euro mayor de la esperada», explican los expertos del BCE.
Aunque, precisan: «Las perspectivas siguen sujetas a una elevada incertidumbre, con riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento económico. Los escenarios actualizados elaborados por los expertos del BCE muestran una amplia variedad de resultados para el crecimiento y para la inflación en función de los diferentes supuestos».
Con todo, la de hoy es la segunda subida de las tasas que ejecuta en 2026: la primera fue en junio, el pistoletazo de salida a un ciclo de presión para el bolsillo de los consumidores después de años en los que lo habitual han sido recortes o estancamiento. Y es una respuesta preventiva del BCE mientras no haya una solución definitiva para la reapertura de Ormuz y sus niveles de tráfico seis veces inferiores a lo habitual.
Ahora, toda la atención se centrará en la comparecencia en Berlín de la presidenta del BCE, Christine Lagarde en las próximas horas y si avanzará, junto a las previsiones económicas para la Eurozona, una política monetaria más restrictiva y que ya descuenta el mercado con hasta tres subidas desde el nivel actual (la de hoy y otras dos) hasta el 3% a mediados de 2027, como explican los analistas de Renta 4. El riesgo de esta decisión se encuentra en que la actividad económica se deteriore al aplicar unas condiciones financieras más restrictivas y dado que la economía europea ya está sufriendo un shock de precios energéticos y un panorama inestable.
Y es que, si bien el consenso de analistas preveía la subida de tipos, las discrepancias aparecen para el después: no todos apuestan por que esta subida se convierta en tendencia, y hay quien cree que el organismo europeo se mantendrá neutral a partir de ahora.
«La inflación subyacente [que excluye los precios de la energía] de agosto, situada en el 2,4% interanual, ofrece una señal más favorable de lo previsto. Aunque sigue por encima del 2%, no justifica por sí sola una sucesión de aumentos de tipos», argumentan los analistas de XTB, antes de añadir que «una financiación más cara no aumenta la disponibilidad de gas, pero sí reduce la capacidad de consumo de los hogares y de inversión de las empresas«, y entraña el riesgo de «añadir una restricción financiera a una economía que ya está perdiendo renta por la energía».
Actualmente, el escenario más adverso para la inflación contempla un precio del Brent de 166 dólares por barril y del gas de 98 euros por megavatio hora, que ya no quedan muy lejos de los actuales pero que igualmente dependerá de la evolución de los acontecimientos globales. Es por ello que Banca March advierte que «un enquistamiento del conflicto, unido a un crecimiento económico que no muestra señales de desaceleración significativa, nos lleva a pensar que, tras la subida de hoy, podrían producirse una nueva alza a lo largo de los próximos doce meses. Nuestro escenario central apunta a que los tipos oficiales alcanzarán el 2,75%».
Por otro lado, desde el gestor de carteras de PIMCO prevén una pausa «prolongada» en las subidas de los tipos. «Creemos que [el BCE] tratará de preservar un valioso margen de actuación mediante la política monetaria convencional y es poco probable que revierta estas subidas el próximo año», detallan, porque «cualquier subida adicional situaría el tipo de la facilidad de depósito por encima del límite superior de las estimaciones del BCE para el tipo neutral» y necesitaría de más justificaciones que no se dan actualmente (como lo sería otro shock energético).
«Los bancos centrales de los mercados desarrollados podrían acabar haciendo menos de lo que descuentan actualmente los mercados, bien por la magnitud de los movimientos o bien retrasando los ajustes de tipos», valoran desde Muzinich & Co. Porque, aunque las instituciones europeas hayan hablado ahora, puede que silenciosamente esperen a que la crisis de los precios energéticos se resuelva antes de lo previsto y no deban tomar medidas adicionales.
Goldman Sachs, por su parte, mantiene como «más probable» que la de hoy sea la última subida de este ciclo de endurecimiento, en base a la estable situación de la inflación subyacente, su previsión de precios de la energía más bajos por una menor tensión en Oriente Medio y los niveles suficientes de reserva, así como una ausencia de subidas por parte de la Fed americana. Aunque actualizan sus previsiones y ven probable una subida en diciembre, si se incumplen estos condicionantes. Pero, en conclusión, la firma cree que Lagarde se limitará a dejar todas las opciones abiertas en base a la evolución de los datos.
La decisión del BCE, además, resulta impopular en un momento políticamente delicado para Europa, donde la victoria hace unos días del partido Alternativa para Alemania (AfD) en Sajonia-Anhalt avisa de un repunte de las fuerzas de ultraderecha y antieuropeístas en el Viejo Continente. Como señalan analistas como la firma Vontobel, la economía de Europa ya adolece de distintas presiones, como lo es el aumento generalizado del gasto fiscal y en defensa. Una subida de tipos, que encarece el precio del dinero, es una presión más para el bolsillo del consumidor.
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